Lợi suất trái phiếu kho bạc tăng vọt đe dọa chứng khoán Mỹ

Lợi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ tăng vọt đang càng làm tăng sức hấp dẫn của trái phiếu so với cổ phiếu, làm sâu sắc thêm tình trạng bán tháo cổ phiếu vốn đã đau đớn đồng thời đe dọa ảnh hưởng đến hiệu suất vốn chủ sở hữu trong dài hạn.

Lợi suất trái phiếu gần mức thấp lịch sử đã củng cố sức hấp dẫn của chứng khoán trong 15 năm qua, khi Cục Dự trữ Liên bang Mỹ giữ lãi suất gần bằng 0 để hỗ trợ nền kinh tế sau cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008.

Lợi suất trái phiếu kho bạc tăng trong năm nay đang thay đổi phép tính đó, vì trái phiếu chính phủ mang lại thu nhập được coi là không có rủi ro cho các nhà đầu tư nắm giữ chúng có kỳ hạn. Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm – vốn biến động ngược chiều với giá trái phiếu – đã đạt 5% vào đầu tuần này, mức cao nhất kể từ năm 2007, trong bối cảnh lo ngại về chính sách diều hâu của Fed và lo lắng về tài chính.

Kết quả là, nhiều nhà đầu tư đang điều chỉnh lại vai trò của cổ phiếu trong danh mục đầu tư của họ. Cuộc khảo sát mới nhất từ BofA Global Research cho thấy các nhà quản lý quỹ đã sử dụng nhiều trái phiếu trong 8 tháng trong số 10 tháng của năm 2023 và hiện đang cao hơn mức phân bổ lịch sử trung bình của họ. Đồng thời, chúng là những cổ phiếu có tỷ trọng thấp.

Lần tăng lợi suất đột ngột mới nhất, bắt đầu vào mùa hè này, đã gây thiệt hại cho các nhà đầu tư chứng khoán. Mặc dù S&P 500 tăng khoảng 9% trong năm nay nhưng nó đã giảm hơn 8% kể từ cuối tháng 7, thời điểm đạt đỉnh trong năm. Lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm đã tăng khoảng 1 điểm phần trăm kể từ đó.

“Không phải là chúng tôi chưa bao giờ có 5,5,5% – đó là tiêu chuẩn. Điều khó khăn cho thị trường là điều đó không phải là chuẩn mực trong nhiều năm”, Quincy Krosby, chiến lược gia trưởng toàn cầu của LPL Financial (NASDAQ: LPLA ), cho biết. “Thị trường đang phải điều chỉnh theo một phép tính mới.”

Lợi suất trái phiếu tăng làm tăng chi phí vốn cho các công ty, đe dọa bảng cân đối kế toán của họ. Giám đốc điều hành Tesla (NASDAQ: TSLA ) Elon Musk cho biết tuần trước rằng ông lo ngại về tác động của lãi suất cao đối với người mua ô tô.

Đồng thời, lợi nhuận dự kiến trong tương lai của các công ty được chiết khấu nhiều hơn trong mô hình của các nhà phân tích khi lợi suất trái phiếu tăng, vì giờ đây các nhà đầu tư có thể nhận được phần thưởng cao hơn từ nợ chính phủ không có rủi ro.

Trong khi đó, phần bù rủi ro vốn cổ phần (ERP), thường so sánh lợi suất thu nhập của S&P 500 với lợi tức trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm để xác định mức độ hấp dẫn tương đối của cổ phiếu, gần đây đứng ở mức 30 điểm cơ bản, so với mức trung bình 20 năm là khoảng 300 cơ bản. điểm, theo John Lynch, giám đốc đầu tư tại Comerica (NYSE: CMA ) Wealth Management.

Lynch cho biết trong lịch sử, S&P 500 cho thấy lợi nhuận trung bình 12 tháng dưới 6% khi ERP giảm xuống dưới mức trung bình. Ngược lại, khi ERP của thị trường vượt qua mức đó, lợi nhuận kỳ hạn sẽ đạt mức 12%.

Các nhà đầu tư, cũng như Fed, cũng để mắt tới “phần bù kỳ hạn” trái phiếu như một yếu tố khác đẩy lợi suất lên cao hơn. Phí bảo hiểm có kỳ hạn là khoản bồi thường bổ sung mà các nhà đầu tư mong đợi khi sở hữu khoản nợ dài hạn và được đo lường bằng các mô hình tài chính. Nó hiện đang ở mức cao nhất kể từ năm 2015 ở mức dưới 0,5%.

Phần bù kỳ hạn trái phiếu thấp đã hỗ trợ cho việc định giá cổ phiếu ở mức cao trong hầu hết thập kỷ qua. Cổ phiếu có tỷ lệ giá trên thu nhập kỳ hạn trung bình là 17,8 trong 10 năm qua, trong khi phần bù kỳ hạn trung bình là -0,3%. Con số này so sánh với mức P/E dự phóng trung bình trong lịch sử là 15,6 và phí bảo hiểm kỳ hạn là 1,4% kể từ năm 1985.

Định giá cổ phiếu hiện tại cũng có thể dựa trên ước tính thu nhập quá lạc quan nếu lãi suất cao hơn làm chậm nền kinh tế như nhiều nhà phân tích mong đợi.

Như hiện tại, các công ty S&P 500 dự kiến sẽ tăng thu nhập 12,1% vào năm 2024, theo LSEG IBES.

Matthew Miskin, đồng giám đốc chiến lược đầu tư tại John Hancock Investment Management, cho biết: “Nếu chúng ta có lãi suất thực sự cao đến mức quá cao thì sẽ khó đạt được mục tiêu đó”.

John Hancock Investment Management đang khuyến nghị tăng tỷ trọng trái phiếu ở mức khiêm tốn. Tương tự, LPL Financial cũng khuyến nghị tỷ trọng thu nhập cố định ở mức vừa phải.

Bất chấp lãi suất tăng, một số nhà đầu tư cho biết chứng khoán vẫn có thể phục hồi.

Các nhà phân tích tại UBS Global Wealth Management cho biết trong một lưu ý trong tuần này rằng mức bù rủi ro vốn cổ phần “có vẻ không đáng báo động”, lưu ý rằng mức này thậm chí còn thấp hơn từ năm 1980 đến năm 2000.

Trong khi đó, lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm đạt trung bình 6,2% từ năm 1950 đến năm 2007, giai đoạn chứng kiến lợi nhuận gộp hàng năm của S&P 500 ở mức 11,9%, theo Keith Lerner, đồng giám đốc đầu tư tại Truist Advisory Services.

Lerner nói: “Thông điệp của tôi là đừng quá tiêu cực đối với cổ phiếu chỉ vì bạn gặp nhiều cạnh tranh hơn từ tiền mặt và trái phiếu kho bạc, bởi vì đó là chuẩn mực trong lịch sử”.

>>>>>> Xem các tin tức forex khác tại đây: Tin Forex

>>>>>> Xem toàn bộ tin tức thị trường tại đây: Tin Tức