Phân tích – Lãi suất trái phiếu kho bạc giảm có thể khiến Fed trở nên hiếu chiến nếu điều kiện tài chính giảm bớt

Lãi suất trái phiếu kho bạc giảm đã giúp khởi động sự phục hồi bùng nổ của chứng khoán và nâng trái phiếu chính phủ Mỹ khỏi mức thấp nhất trong 16 năm. Giờ đây, một số nhà đầu tư lo ngại rằng lãii suất tiếp tục giảm có thể khiến Cục Dự trữ Liên bang duy trì quan điểm cứng rắn trong thời gian dài hơn, có khả năng gây tổn hại đến giá tài sản trong dài hạn.

Nghịch lý này nêu bật mối quan hệ giữa lãi suất và điều kiện tài chính – những yếu tố phản ánh nguồn vốn sẵn có trong nền kinh tế và được các ngân hàng trung ương theo dõi chặt chẽ – đã trở nên nổi bật như thế nào trong những tháng gần đây.

Lãi suất trái phiếu kho bạc tăng cao đã làm giảm khẩu vị rủi ro của các nhà đầu tư và đè nặng lên cổ phiếu trong vài tháng qua bằng cách giúp thắt chặt các điều kiện tài chính khi chúng làm tăng chi phí vay đối với các công ty và hộ gia đình.

Mối quan hệ đó đã đảo ngược trong những tuần gần đây. Lãi suất trái phiếu 10 năm của Mỹ – tỷ lệ nghịch với giá trái phiếu – đã giảm gần 50 điểm cơ bản so với mức đỉnh, trong khi S&P 500 đã phục hồi khoảng 6,5% trong giai đoạn đó. Nhưng một số nhà đầu tư tin rằng các điều kiện tài chính có thể trở nên quá lỏng lẻo khiến Fed không thể yên tâm nếu lãi suất tiếp tục giảm, buộc ngân hàng trung ương phải giữ lãi suất cao hơn trong thời gian dài hơn để ngăn chặn lạm phát tăng trở lại.

Bằng chứng về sự biến động giữa lãi suất và điều kiện tài chính có thể được thấy qua sự sụt giảm 0,5% của Chỉ số Goldman Sachs Financial Conditions vào tuần trước, mức giảm hàng tuần lớn thứ sáu kể từ năm 1990. Động thái đó diễn ra khi lãi suất trái phiếu 10 năm, được coi là mức độ tham chiếu, giảm xuống mức thấp nhất là 4.48%, so với mức hơn 5% chỉ một thời điểm trước đó.

Lãi suất trung bình của các khoản thế chấp kỳ hạn 30 năm, cùng với lãi suất trái phiếu Kho bạc, đã giảm 25 điểm cơ bản vào tuần trước, mức giảm hàng tuần lớn nhất trong gần 16 tháng.

Brian Jacobsen, nhà kinh tế tại Annex Wealth Management, cho biết: “Fed có thể không muốn trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm vượt quá 5%, nhưng có lẽ họ cũng không muốn nó xuống dưới 4,5%”. “Ý kiến của họ sẽ điều chỉnh theo biến động lãi suất, có thể để giữ cho chúng ta ổn định trong phạm vi này.”

Jacobsen vẫn lạc quan về trái phiếu, đặt cược rằng Fed sẽ giữ lãi suất ở mức cao quá lâu và đẩy nền kinh tế vào suy thoái.

Một số quan chức Fed tháng trước cho biết lãi suất tăng có thể thay thế cho việc ngân hàng trung ương tiếp tục tăng lãi suất khi họ thắt chặt các điều kiện tài chính.

Các nhà hoạch định chính sách phần lớn đã kiềm chế không phản đối bằng lời nói về việc nới lỏng các điều kiện tài chính trong một loạt các lần xuất hiện của các nhà hoạch định chính sách trong tuần này. Chủ tịch Fed Jerome Powell phát biểu hôm thứ Năm trong một hội thảo tại Quỹ Tiền tệ Quốc tế.

Tuy nhiên, các nhà phân tích tại TD Securities tin rằng việc tiếp tục nới lỏng lãi suất trái phiếu kho bạc cuối cùng sẽ trở thành “con dao hai lưỡi”.

Họ đã viết vào đầu tháng này: “Nếu thị trường cho rằng Fed đang ôn hòa bằng cách tiếp tục đẩy mạnh các đợt tăng lãi suất tiềm năng trong tương lai, thì các điều kiện tài chính sẽ dễ dàng hơn. Điều đó sẽ được đáp trả bằng lập trường cứng rắn hơn của Fed”.

Các thị trường tương lai hiện đang định giá khoảng 90% khả năng Fed giữ lãi suất ổn định tại cuộc họp tháng 12, tăng từ mức 57,6% được thấy một tháng trước và dự đoán rằng ngân hàng trung ương sẽ bắt đầu cắt giảm lãi suất vào tháng 5 năm 2024, theo Công cụ FedWatch của CME.

Trong khi đó, S&P 500 hôm thứ Tư tiếp tục chuỗi tăng tích cực dài nhất trong hai năm với lần đóng cửa thứ tám liên tiếp trong sắc xanh. Chỉ số này tăng 14,2% từ đầu năm đến nay.

Các yếu tố khác cũng góp phần làm giảm bớt các điều kiện tài chính, bao gồm giá dầu Mỹ giảm gần 20% so với mức cao gần đây do lo ngại nhu cầu suy yếu ở Mỹ và Trung Quốc.

Chắc chắn, không phải mọi kịch bản đều cho thấy Fed ở trạng thái cao hơn trong thời gian dài hơn nếu lãi suất trái phiếu kho bạc tiếp tục giảm. Chẳng hạn, Lãi suất giảm trong bối cảnh nền kinh tế đang chậm lại có thể cho thấy Fed đang đạt được mục tiêu giảm tốc độ tăng trưởng, Sameer Samana, chiến lược gia thị trường toàn cầu cấp cao tại Viện đầu tư Wells Fargo cho biết.

Ông nói: “Nếu nền kinh tế chậm lại một cách có ý nghĩa và đó là lý do khiến lãi suất giảm, Fed sẽ coi đó là sự xác nhận kế hoạch tổng thể của họ”.

Samana đang mua trái phiếu có thời hạn dài hơn khi giá của chúng giảm xuống, kỳ vọng lãi suất sẽ ổn định ở mức thấp 4% trong sáu tháng tới khi nền kinh tế tiếp tục suy yếu. Các nhà đầu tư đang chờ đợi dữ liệu giá tiêu dùng của Mỹ vào tuần tới, dự kiến ​​sẽ tăng 0,1% hàng tháng trong tháng 10.

Samana nói: “Nếu lạm phát giảm thấp hơn dự kiến ​​​​vào tuần tới và đợt trả lương tiếp theo cũng không được thực hiện. Fed sẽ bắt đầu thấy đây là một công việc được thực hiện tốt”.

>>>>>> Xem các tin tức forex khác tại đây: Tin Forex

>>>>>> Xem toàn bộ tin tức thị trường tại đây: Tin Tức